捷佐展览服务捷佐展览服务公司信息更新报告:2023年业绩如期高增,产能扩充+优质客户绑定护航公司发展
2023年业绩高增,高基数下保持稳步扩张,维持“买入”评级公司2023年实现营收17.8亿元(同比,下同+41.0%)捷佐展览服务,实现归母净利润4.72亿元(+73.6%)。单季度看,2023Q4公司实现营收5.5亿元(+29.2%),实现归
公司2023年实现营收17.8亿元(同比,下同+41.0%),实现归母净利润4.72亿元(+73.6%)。单季度看,2023Q4公司实现营收5.5亿元(+29.2%),实现归母净利润1.6亿元(+51.6%)。公司凭借大客户绑定及较强的生产制造水平,营收及业绩增速亮眼。我们上调2024-2025年盈利预测,并新增2026年预测,预计2024-2026年归母净利润为5.75/7.15/8.47亿元(2024-2025年归母净利润原值为5.22/6.04亿元),对应EPS为5.53/6.87/8.15元,当前股价对应PE12.6/10.1/8.5倍,产能扩充+优质客户绑定,公司成长动力充足,维持“买入”评级。
公司2023年仍以出口不锈钢真空保温器皿为主,分产品看,公司2023年不锈钢线%),收入占比进一步提升0.12pct至95.09%。分地区看,境外市场收入增长为主要增长驱动,境外收入16.88亿元(+41.69%),收入占比提升0.49pct至95.07%。产品量价方面,我们以金属制品的销量及收入进行拆分,公司金属制品业产品收入为17.25亿元(同比+40.33%),产品销售量为3812.95万只(同比+17.64%),对应产品单价为45.2元/只(同比+23.0%),公司产品量价均同比提升明显,驱动业绩增长。
公司盈利能力同比提升明显,2023年毛利率为40.7%(+6.5pct),不锈钢线%),境外业务毛利率为40.68%(同比+7.32%)。费用率方面,公司期间费用率9.1%(+1.5pct),销售/管理/研发/财务费用率分别为1.6%/4.4%/3.8%/-0.7%,综合影响下公司净利率同比提升5.1pct至26.6%。单季度看,2023Q4公司毛利率为43.7%(+5.5pct);期间费用率为12.1%(+2.4pct)。综合影响下,公司净利率同比提升4.3pct至28.9%。
生产端:公司“越南年产1350万只不锈钢真空保温杯”项目或有望于2024年投产,海外产能扩充有于增强公司订单承接力,建立低人工及低贸易壁垒的行业竞争优势。客户端:公司深度绑定PMI公司,2023年客户收入预计为15.07亿元(同比+75.2%),收入占比84.9%(同比+16.6pct)。截至2024年2月,PMI旗下Stanley销售势头仍然强劲,且产品热度传导回国内市场,国内市场方面,久谦平台数据,Stanley保温杯2024年1月/2月天猫销售额分别为同比+631%/+618%。我们预计Stanley凭借较强的爆款打造能力及较高的市场品牌影响力,2024年将继续保持快速发展趋势,叠加嘉益股份在客户供应链份额中稳步提升,公司有望从中超额受益。
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